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發(fā)表于 : 2022年08月05日
精彩觀點
霍德華馬克思說過，我們不知道未來會如何，但我們必須知道自己身處何方。目標(biāo)策略通過增加組合自身以及管理人的風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)，可以清晰知道每一個組合以及底倉的暴露方向，極大地提升了調(diào)倉效率和決策勝率。 中長期來看，股票資產(chǎn)的潛在回報將顯著大于債券以及商品。疫情帶來的短期矛盾終將過去，企業(yè)盈利動能也會推遲釋放，核心領(lǐng)域的長期投資邏輯并沒有改變。 多策略本身就是一種穿越周期的解決方案，模糊而不確定的市場環(huán)境更能體現(xiàn)出優(yōu)勢，所以對投資者而言，持有多策略可以很好地避免擇時的困擾。 目標(biāo)策略已經(jīng)從八年前的三大類策略，七種子策略，拓展到當(dāng)前七大類策略，超過二十種子策略。豐富的策略能給組合最終實現(xiàn)投資者目標(biāo)奠定良好的基礎(chǔ)。” 歌斐多策略基金投資部董事總經(jīng)理、目標(biāo)策略的掌舵人寧冬莉博士在近期的一場內(nèi)部直播上就目前的市場行情走勢以及多策略的應(yīng)對做了完整的分析。她表示，在市場波動加大，管理人分化加劇，不同細(xì)分策略層出不窮的大環(huán)境下，多策略布局是必然趨勢。
市場震蕩，目標(biāo)策略的積極應(yīng)對
短短一年，目標(biāo)策略經(jīng)歷了三個關(guān)鍵時期，核心矛盾不同，應(yīng)對方法不同： 去年5-9月，目標(biāo)策略積極抓住了以高端制造為核心的主觀多頭機會以及高頻量化的最佳時機。 去年10-12月，開始減倉過于擁擠的量化策略并積極調(diào)整股票風(fēng)格。 今年1-5月，目標(biāo)策略努力守住底線，以防守為主，在股票機會不足，風(fēng)險加大的背景下，極大化豐富其他穩(wěn)健和尾部策略的布局，彌補收益來源不足的問題。 不斷夯實的投研升體系： 增加兩大模型 在夯實投研體系方面，目標(biāo)策略將原有的四大組合管理體系拓展成五個，著重增加了策略評估模型和風(fēng)險管理模型，并對超過40個關(guān)鍵子環(huán)節(jié)做了數(shù)字化。 數(shù)據(jù)來源：歌斐多策略團(tuán)隊 在過去的產(chǎn)品解碼過程中，多策略團(tuán)隊判斷某個策略配置權(quán)重時，雖然提取了不同核心的驅(qū)動因素，但是不夠全面，也偏重主觀經(jīng)驗。為了使得策略搭配權(quán)重更加客觀、嚴(yán)謹(jǐn)、靈活，多策略團(tuán)隊將策略評估模型化，將影響因素分類，任何時點對于策略本身的配置價值都能做出更清晰的理解。 數(shù)據(jù)來源：歌斐資產(chǎn)，數(shù)據(jù)截止至2022/5/27 在風(fēng)險管理能力上，多策略團(tuán)隊在風(fēng)險識別、風(fēng)險分類、風(fēng)險級別界定、應(yīng)對方式四個方面做了優(yōu)化。 首先是可視化，多策略組合最容易忽視的是策略間共振風(fēng)險，也就是兩種以上策略在同一時間區(qū)間同漲同跌，說明風(fēng)險和收益來源出現(xiàn)了短期一致性，一旦市場發(fā)生回撤，組合將承擔(dān)比預(yù)想更多的風(fēng)險。因此我們將策略間、策略內(nèi)、管理人三個層面的相關(guān)性嚴(yán)格監(jiān)控起來，觸發(fā)極值就會有相應(yīng)的調(diào)整動作。 另外，增加組合自身以及管理人的風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)，霍德華馬克思說過，我們不知道未來會如何，但我們必須知道自己身處何方。清晰知道每一個組合以及底倉的暴露方向極大的提升了我們的調(diào)倉效率和決策勝率。 持續(xù)提升投資能力： 提升認(rèn)知，加快迭代 在投資能力提升上，目標(biāo)策略也做了積極的變化和迭代。首先歌斐多策略團(tuán)隊的協(xié)同力大幅提升，目前主觀股票組（4人），宏觀與混合基金組（5人），量化組（2人），分工更加清晰，不僅極大的防止策略研究漏洞，還有力地提升了研究深度。 其次團(tuán)隊增加了兩名優(yōu)秀的金融工程背景成員，提升了分析維度和深度，拓展了能力圈。 第三，在認(rèn)知能力提升上，團(tuán)隊不斷加強對宏觀和行業(yè)的認(rèn)知深度。除了聚焦自身學(xué)習(xí)，緊密依托研究，固收，海外等強大資源，每周分小組多主題深入討論學(xué)習(xí)，增強對重要機會和風(fēng)險的敏感度。 最后，加大了策略豐富度，增加了收益來源。團(tuán)隊平均每周深度調(diào)研10-20家管理人，覆蓋了更多的尾部風(fēng)險和小眾策略管理人。 未來策略布局和展望 從一到三年的中長期來看，股票資產(chǎn)的潛在回報將顯著大于債券以及商品。疫情帶來的短期矛盾終將過去，企業(yè)盈利動能也會推遲釋放，核心領(lǐng)域的長期投資邏輯并未改變。短期來看，風(fēng)險仍在釋放，疫情、戰(zhàn)爭和美元加息的遏制還未充分體現(xiàn)和解除。所以仍要相對保守，儲備機會，為未來做好充分的準(zhǔn)備。 對于當(dāng)前目標(biāo)策略的配置思路，多策略團(tuán)隊將繼續(xù)保持相對防守，等待潛在轉(zhuǎn)機，包括來自疫情受控后的復(fù)工復(fù)產(chǎn)和海外通脹見頂后外部流動性改善。 進(jìn)攻策略：以主觀多頭為主，量化指增為輔。結(jié)構(gòu)上繼續(xù)看好正向驅(qū)動的紅利價值板塊和估值和增長匹配度好的防御性成長方向。 穩(wěn)健策略：量化中性與混合債券目前評級類似，同時輔助更有效和高流動性的現(xiàn)金管理工具等待增加進(jìn)攻策略的時機。 尾部風(fēng)險策略：當(dāng)前仍然高配，同時增加管理人豐富度。但若宏觀矛盾解決，股票策略企穩(wěn)，則會降低對該策略的配置。 回歸的產(chǎn)品本身，在市場波動加大、管理人分化加劇、不同細(xì)分策略層出不窮的大環(huán)境下，多策略布局是必然趨勢，優(yōu)勢也更加凸顯，它可以幫助投資者很好地避免擇時的困擾。 而歌斐多策略團(tuán)隊經(jīng)歷9年牛熊，擁有完善的投研體系和成熟精英團(tuán)隊，歌斐也為目標(biāo)策略配備了強大的資源支持，包括研究，產(chǎn)品，風(fēng)控，運營，存續(xù)等，歌斐多策略不僅僅是10幾個人在運作，而是超過百人的團(tuán)隊作戰(zhàn)。以終為始，力爭為投資者實現(xiàn)投資目標(biāo)。
