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2021.3.4
透視這些爆款基金有幾大共同特點(diǎn) 1. 基本都出現(xiàn)在股市行情較好的時候，投資人對股市未來的走勢充滿信心，踴躍購買股票型基金； 2. 往往是偏股混合型基金或是股票型基金，貨幣基金、債券型基金往往難以在募集時出現(xiàn)火爆的情況；
可見爆款基金的出現(xiàn)，固然有市場行情的因素，也要看基金經(jīng)理個人的奮斗。所謂爆款，就意味著投資人對于基金經(jīng)理的認(rèn)可，這種認(rèn)可來自于基金經(jīng)理過往的業(yè)績。
挑選優(yōu)秀的私募管理人也是一樣的道理，必須要堅(jiān)持用投資業(yè)績說話。我們注意到，2020年一些私募策略的收益完全不輸于市場上的熱門基金，那么如何挑選私募管理人？今天我們來進(jìn)行拆解。
長期主義 均衡配置
過去業(yè)績不代表未來，同一位管理人旗下的不同基金表現(xiàn)也會有偏差。在一位優(yōu)秀的白馬管理人如日光般閃耀之前，往往會經(jīng)歷默默無聞的沉寂、黎明前的黑暗。簡言之，優(yōu)秀管理人并不是一開始就非常優(yōu)秀，現(xiàn)在優(yōu)秀的管理人也有可能變得平庸。
市場排名和輿論對于有優(yōu)秀業(yè)績的管理人十分偏愛，這導(dǎo)致近年來基金投資更注重短期業(yè)績，造成管理人投資操作的極端化，愈發(fā)傾向于重倉押注某個單一資產(chǎn)/行業(yè)或是使用單一策略，哪怕是公募基金也不例外。比如單一重倉半導(dǎo)體、新能源或是光伏等行業(yè)的基金，這種極端化的操作，容易造成基金凈值大幅回撤，投資人一招不慎就出現(xiàn)虧損。
篩選管理人的標(biāo)準(zhǔn)，并不應(yīng)該只有投資業(yè)績這把尺子，業(yè)績是基礎(chǔ)、非常重要，但還有其他角度的衡量。對于投資人來說，應(yīng)該持續(xù)關(guān)注長期業(yè)績回報(bào)，不計(jì)較某一時的收益，著重考察管理人的職業(yè)操守、投資邏輯和言行動作。
例如，基于資產(chǎn)配置、價值投資的理念，歌斐資產(chǎn)目標(biāo)策略建立了自上而下的管理人評估體系，創(chuàng)造了5P篩選法，涵蓋投資業(yè)績、投資風(fēng)格、投資策略、管理年限/規(guī)模/團(tuán)隊(duì)、運(yùn)營/風(fēng)控等眾多指標(biāo)，研究覆蓋逾3000家管理人，優(yōu)中選優(yōu)，最終投資池確定100多家管理人，提前布局“潛在冠軍”、成長期管理人，獲取超額收益。
優(yōu)秀私募管理人的必備特質(zhì)
識英雄者亦豪杰。作為篩選管理人的目標(biāo)策略，其管理人需要具備相同的特質(zhì)，并且更具有識人辨人的能力，更堅(jiān)守長期穩(wěn)健的投資風(fēng)格，更善于判斷形勢、把握趨勢。
一個優(yōu)秀的私募管理人應(yīng)該具備起碼的職業(yè)道德素養(yǎng)、投資能力、團(tuán)隊(duì)管理能力、歷經(jīng)市場牛熊/多空的考驗(yàn)。
1. 職業(yè)道德素養(yǎng)
基金管理人掌管的資金少則幾億元，多則幾百億元，而且都是幫別人進(jìn)行投資運(yùn)作，道德操守是非常重要的基本素養(yǎng)，不能觸碰違法違規(guī)的底線，比如不能有老鼠倉、利益輸送等問題。當(dāng)然，外人對此很難進(jìn)行觀察和評判，一個好的方法是觀察其言行是否一致，如果天天對外宣稱價值投資、精選白馬龍頭股，結(jié)果持倉一看都是一些業(yè)績不佳的中小盤股票，那么基本上可以不用再看了。
2. 歷經(jīng)市場牛熊考驗(yàn)
如果只經(jīng)歷過牛市行情，基金管理人可能會對市場過于樂觀，容易采取過度積極的投資策略；如果只經(jīng)歷過熊市行情，可能會對市場過于悲觀，采取過度消極的策略。前者碰到市場大幅回調(diào)，容易導(dǎo)致基金凈值大幅回撤，后者碰到市場牛市狂飆，容易跟不上大盤上漲、跑不贏指數(shù)。唯有經(jīng)歷過市場由盛轉(zhuǎn)衰、反敗為勝的過程，才是久經(jīng)考驗(yàn)、經(jīng)驗(yàn)充分的管理人。
3. 投資能力扎實(shí)
投資能力包括很多個維度，投資必須要以基本面為操作依據(jù)，對基本面的研究不可或缺。好的管理人，一定是有主見的、殺伐果斷，有良好的作息習(xí)慣、精力充沛。根據(jù)管理人的持倉變化、資產(chǎn)配置狀況，結(jié)合市場行情走勢，可以推斷管理人的收益傾向和風(fēng)險偏好特征及其配置思路，分析管理人對市場走勢的判斷、擇時、投資策略及組合的特點(diǎn)和準(zhǔn)確性。
4. 團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀、管理能力突出
如今的投資已經(jīng)不是單打獨(dú)斗的年代，每個管理人都不僅僅是他一個人，而是一個團(tuán)隊(duì)。公司和團(tuán)隊(duì)成員的背景、市場形象和口碑，投資研究實(shí)力，投資管理運(yùn)作、服務(wù)水平、管理人投資業(yè)績及基金的整體表現(xiàn)等，都可以用來衡量。
基金的收益分配比例、分紅政策、申贖費(fèi)用等基金條款，也會影響到投資人對基金管理人的篩選。管理人自身的情緒管理、壓力調(diào)節(jié)十分必要，有足夠的抗壓能力、能抵擋市場的波動，投資有耐心、有韌性，極致專注、熱愛投資，風(fēng)格不漂移，都是度量管理人的因素。
